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如何看待非传统借小额贷款视角下的中国影子银行?

2017-11-11 23:17 2345 浏览量:466

摘要 | 以非传统信贷融资的视角来分析和理解中国影子银行体系,有助于更为全面理解影子银行对中国金融体系及风险结构的影响,同时也来分析分析借小额贷款的形势,下面是详细的内容。

影子银行是一个涉及金融产品、机构和市场的动态而复杂的三维体系,通常泛指传统商业银行体系之外的信用主体和业务活动,其最为基本的功能是期限转换、流动性转换以及信用风险转换。国内研究对影子银行的界定形成“监管说”、“风险说”和“非传统信贷说”等三个框架。  我们的研究基于非传统信贷的视角,估算中国的广义影子银行体系规模约为27万亿元,占银行业全部资产的比重约为19%。然而,影子银行体系的规模大小仅仅是银行主导型的中国金融体系系统性风险的一个层面。更为重要的是,银行体系自身内部的非传统信贷扩张机制(影子银行业务)是造成金融系统性风险累积的重要原因。非传统信贷扩张使得影子银行自身存在更为严重的期限错配和流动性风险,同时又使得银行体系内部面临重大的风险,最后还使得整个金融体系的内在关联性急剧加强,风险内在传染性大为攀升。  虽然影子银行体系发展具有合理性和创新性,但也凸显出中国金融体系的体制机制弊端。目前我国金融当局对影子银行体系的监管整体有效,但监管政策的针对性、完备性和可预期性仍有待提高,未来应当继续鼓励和规范影子银行体系的发展,坚决守住不发生区域性和系统性金融风险的底线,重点防范银行体系内部的非传统信贷扩张风险,同时全面深化中国金融体制改革,大力发展符合非传统信贷扩张的多元化融资体系,构建符合非传统信贷扩张风险管控的功能监管体系,建立健全系统性风险防范的金融宏观审慎管理框架。      影子银行改变了中国银行业主导的金融体系  1、中国金融体系的重要特征  第一,银行业在中国金融体系中占据主导地位。  中国非传统信贷融资的发展深刻地改变了中国的银行体系,使得银行体系内部的传统贷款和非传统信贷融资的格局变化显著,但是仍然保持了银行为主导、间接融资为核心的金融体系格局。几乎所有的非传统信贷融资均与现有的银行体系密切相关,银行往往成为金融产品的主要购买者或主要销售渠道。因此,无论何种类型的金融产品,一旦发生风险,最终必然会演化为银行业的风险。  第二,金融机构的非传统信贷融资增长迅猛,替代传统信贷为实体经济提供大量的流动性缓冲,同时也成为中国金融体系系统性风险的重要渊薮。  传统信贷渠道为经济社会发展提供的资金支持占比在迅速下降,非传统信贷融资逐步突破了金融监管和信贷管控等限制,为经济刺激政策后续的投资和经济社会发展提供融资渠道。同时,非传统信贷融资因期限错配(资产期限结构长、负债期限结构短)所导致的流动性风险也随着市场规模的扩大而放大,开始威胁到金融体系的稳定。非传统信贷融资成为中国金融体系系统性风险的重要渊薮。  第三,混业经营的发展趋势与分业监管格局不相匹配。  就中国当前的金融发展阶段而言,分业监管体制是有效的。但是,随着金融混业经营趋势的加强,各类金融业务的边界逐渐模糊,单一监管主体很难对此类产品给予充分的监管,容易出现监管套利和监管真空,容易导致混业经营与分业监管的制度性错配。  第四,金融市场的行政管制仍然比较严格,资产证券化产品既不复杂也不发达,杠杆率相对较低。  中国的非信贷融资业务没有高杠杆运作和复杂的资产证券化,更多是表外和表内业务的区分。这使得国内的非传统信贷融资基本是资产——负债相对应的,特别是在银监会等出台众多规范条例之后,非标资产投资和高杠杆运作受到了很大限制。更重要的是,中国资产证券化基本没有实质性发展,更没有复杂的结构性投资工具,这使得脆弱性大大降低。  综上,非传统信贷融资的迅猛发展带来金融系统性风险,而由于银行业在金融体系的主导地位决定了风险首先反映在银行体系内部。现有的分业监管不能适应金融混业发展的客观要求,而金融市场发达国家影子银行中的典型代表——缺乏监管的、高杠杆运作的及结构复杂的证券化产品在中国问题并不突出。这就奠定了以非传统信贷融资的视角来界定中国的影子银行体系具有内在体系性和科学的逻辑性。  因此,我们认为,影子银行体系是一个非常复杂的系统,是一个具有产品或工具、机构和市场“三维一体”的综合系统,其本质是必须要发挥期限转换、流动性转换以及信用转换三大功能,以非传统信贷融资的视角来分析和理解中国影子银行体系,有助于更为全面理解影子银行对中国金融体系及风险结构的影响。  2、中国影子银行体系及其规模测算  影子银行体系是一个非常复杂的 “三维一体”综合系统,其本质是必须要发挥期限转换、流动性转换以及信用转换三大功能。这三大功能也是FSB定义影子银行体系四大特征的其中之三,这三个特征是信用中介发挥资金融通作用的本质特征。基于此,以非传统信贷融资为视角来分析讨论影子银行,应避免将一些非融资性的银行同业业务、资产管理计划、财务公司业务等都纳入影子银行体系之中。  由于中国影子银行体系与传统商业银行体系已经有机融合在一起,因此从两个层面来梳理非传统信贷融资:一是银行体系之外的信贷融资,二是银行体系之内的非传统信贷融资,两者之和即为非传统信贷融资。或者说,非传统信贷融资可分为两个部分:其一,银行体系之外的信用中介业务(符合FSB的界定);其二,银行体系之内的非传统信贷融资(考虑中国的特殊性)。  根据FSB的界定以及中国金融体系的典型特征,我们认为可以通过非传统信贷融资的金融产品视角,从三个层次来定义中国的影子银行体系。第一个层次是最狭义的影子银行体系,对应的是国内对影子银行的“监管”界定范畴,以是否接受监管为依据。第二个层次是狭义的影子银行体系,对应的是银行体系之外的信用中介及活动。第三个层次是广义的影子银行体系,是狭义的范畴再加上银行体系之内的非传统信贷融资。  最狭义的影子银行体系所涉及的非传统信贷融资产品包括:民间借贷、第三方理财、网络信贷融资、无备案私募股权基金、小额贷款、融资性担保等。根据, 更值得注意的是,随着影子银行业务的迅猛发展,金融体系内部关联性大大提升。中国影子银行体系涉及银行、信托、证券、保险等多个行业,横跨货币、信贷、资本、保险、理财等多个金融市场,使得金融机构之间和金融体系内部的内在关联性和风险传染性成几何级数增长。一旦影子银行出现较大风险,可能通过货币市场、信用市场迅速传染至银行部门和实体经济,并可能引发系统性金融风险。一定意义上,内在关联性和传染性将是中国金融体系系统性风险的最大隐患,是中国金融体系的最大的风险环节。  中国影子银行体系的监管历程及评价  随着中国影子银行体系爆发式增长,使得创新性业务日益突破甚至跨越监管体系的边界,金融监管当局为了避免出现较大的监管漏洞和监管死角,针对理财产品、非标资产、同业代付、买入返售等突出问题出台一系列动态性、及时性和有效性的监管措施,既顺应了非传统信贷融资发展的趋势,同时又避免出现较大的金融风险特别是系统性风险,较好地守住了不发生区域性和系统性风险的底线。政策出台的市场沟通和信息公开较为深入且规范。大部分针对影子银行体系的监管政策都是在广泛征求各界意见的基础上出台的,通过信息公开和有效沟通,兼顾了监管政策的权威性、金融行业的特殊性、监管操作的有效性和公众认知的普遍性,政策效果较好。  同时,监管政策与措施存在继续完善的空间。一是监管缺乏系统性的总体思路。当前,监管当局往往是被动地针对影子银行的具体问题下发各种通知和规范性文件,忙于封堵各项监管漏洞,而金融监管体系应对影子银行风险的总体性思路、前瞻性思维和系统性安排则较为缺乏。同时,监管规范与金融体系整体改革布局规划的协调性亦有待加强,注重发展、规范与改革同行。  二是监管政策给金融机构带来不小的调整压力。对影子业务的风险点和传染机制的理解相对滞后于市场,监管措施基本是“围追堵截”的方式,监管落后于监管套利或金融创新。同时,针对一个领域,经常出台多个通知或规范,金融机构往往疲于应付,特别是需要调整业务结构或模式来匹配监管,面临巨大的操作压力。理论上,监管政策将会导致金融机构必然的经营和风险管控模式的调整,但是,如果频繁下发文件甚至采取不同的标准,那么金融机构的调整将面临方向性的困扰,监管的有效性亦可能受到影响。  三是监管政策出台前的理论研究、政策调研以及政策出台后的实施跟踪、效果评估和政策研究等也需要进一步完善,监管当局自身的监管能力和监管体系建设也有待完善。  中国影子银行体系的监管与改革建议  根据十八届三中全会全面深化改革的《决定》以及完善金融市场体系的总体要求,发挥市场的决定性作用,顺应非传统信贷融资的发展趋势,健全多元化融资体系是当前的重大任务。从风险管理、宏观审慎和金融稳定的视角出发,加强对影子银行体系及其相关的非传统信贷业务的指导和监管是必要的也是亟需的。  首先,构建多元化融资体系是适应影子体系发展的必然选择。    最后应进一步完善金融统计和会计制度,以更全面、更准确地反映商业银行的信用扩张行为。不仅要全面改革农村信用社等机构的旧标准会计制度,同时也需要对同业业务的会计处置方式进行完善。一来有利于银行自身的资产负债表细目化管理、期限及流动性管控;二来有利于金融监管部门全面准确地掌握银行体系的信用扩张机制;三来有利于降低银行体系以及金融体系内部的信息不透明;四来有利于更加有效地执行宏观经济政策,特别是货币政策。  影子银行体系及非传统信贷融资的发展,暴露出中国金融体系众多体制性和机制性弊端,非信贷融资的相关风险产生和扩大机制实际上与金融体系制度性瑕疵是直接相关的。影子银行的规范发展,最后还应该从整个金融体系的全面深化改革出发,深化金融体系的体制机制改革。  一是应强化金融监管体系改革,健全宏观审慎管理框架。基于分业监管的监管体系应尽快调整,以建立适应综合经营和功能监管的新型监管体系,特别是应加快建立健全适应系统性风险应对的宏观审慎管理框架:第一,强化流动性管理和价格型调控机制,在宏观审慎的视角下防范系统性风险,将影子银行体系及非传统信贷融资提升至系统重要性的位置,内化为系统性风险的内生因子;第二,把非传统的信用创造活动纳入宏观审慎政策框架中,厘清各类信用扩张的风险衍生及传染机制;第三,积极进行监管创新,防止出现综合经营模式下的监管漏洞,强调对非传统信贷融资业务的微观监管有效性;最后是强调银行体系的系统重要性地位,防范其影子银行业务发展所引发的表内与表外风险。  二是应加强金融基础设施与配套体系建设。为适应多元化融资体系的发展和宏观审慎框架的完善,中央政府应从如下方面加强金融基础设施与配套体系建设:其一,应该完善金融市场的风险定价机制,不同机构的信用利差应该在市场中得到充分反映;其二,应该健全市场运行机制,特别是流动性供给机制和极端市场环境下的流动性纾困与救助机制;其三,积极推进利率市场化改革;其四,打破刚性兑付,建立有效的市场化违约处理机制;其五,加快完善银行的信息披露制度和健全金融消费者保护机制(例如存款保险制度);最后是大力推进基础资产标准化建设。  三是中央政府应该保持金融政策的稳定性。部分金融风险是政府政策调整的衍生品,政府政策如果过多地干预金融体系,金融市场的风险定价机制就可能出现紊乱,并导致金融风险。保持宏观调控的稳定性,在有效监管的基础上,金融市场和金融体系就会发挥其内生的风险定价和风险自愈机制,对信贷融资和非传统信贷融资进行市场化调配,在实体部门和金融部门进行有效配置。  最后,金融机构应实现有效转型和风险管理的平衡。在利率市场化和金融脱媒的大环境下,金融机构如何成功转型是亟待解决的任务,特别是走出一条差异化的转型升级之路。在利率市场化条件下,银行应积极创新多元化融资,并加强非信贷融资向实体经济的支持力度。在业务创新和非信贷资产扩容的过程中,金融机构还应该防范金融风险,实现从较为单一的信用风险管理模式向信用风险、流动性风险及市场风险等综合风险管理模式的转型。 

目前我国金融当局对影子银行体系的监管整体有效,但监管政策的针对性、完备性和可预期性仍有待提高,未来应继续鼓励和规范影子银行体系的发展,坚决守住不发生区域性和系统性金融风险的底线,大力发展符合非传统信贷扩张的多元化融资体系,构建符合非传统借小额贷款扩张风险管控的功能监管体系。

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